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应用货币模型于两岸货币汇率波动行为之研究

【中文摘要】:随着两岸经贸交流日趋密切,新台币与人民币产生高度的连动效果。本研究之主要目的是探讨货币模型能否解释两岸货币汇率(TWD/CNY)的波动行为,模型的建立是採用Frankel(1979)的实质利率差异模型(Real Interest Rate Differential Model,简称RID模型)为基本模型,并引进马可夫转换机制,将整体的经济环境划分为高、低波动两种状态,以捕捉基本面因素对汇率的影响程度有与时俱变的特性。实证结果发现,RID模型在高波动状态下较能解释两岸货币汇率的波动行为,且基本面因素在两状态下对两岸货币汇率的影响有正负交替及程度上的改变。此外,当有国际事件发生时,将引发国际金融市场动荡不安,进而造成汇率的波动,且在欧美经济疲弱的情况下,两岸经贸往来将显得更为重要。最后,本研究进行稳健性检定,实证结果发现,RID模型的四项基本面因素中,所得最能解释两岸货币汇率的波动行为。
【英文摘要】:As cross-strait economic and trade exchanges have become closer , TWD and CNY are highly correlated in their movements against the dollar. The main purpose of this study is to investigate whether the monetary model can explain the behavior of the TWD/CNY fluctuations. This study uses Frankel’s (1979) real interest rate differential (RID) model as the basic model , and introduces the Markov switching mechanism to divide the overall economic environment into high and low volatility states. That’s because the influence of fundamentals on exchange rates will change over time. The empirical results show that the RID model in the high volatility state can better explain the behavior of the TWD/CNY fluctuations , and the influence of fundamentals on the TWD/CNY exchange rate has changed between two states. Furthermore , when an international incident occurs , it will lead to instability in international financial markets , and cause fluctuations in the exchange rate. In the case of economic weakness in Europe and America , the cross-strait economic and trade exchanges will be even more important. Finally , I check the robustness of this study. The empirical results show that decisive fundamentals in determining the TWD/CNY exchange rate turn out to be mainly income.
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  • 来源:中山大学;作者:卢韵如
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