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自由现金流量评价模型在巨量资料之应用与实证- 以台湾上市柜公司XBRL资料为例

【中文摘要】:本研究之目的係採用现金流量折现法中的自由现金流量法(Free Cash Flow, FCF)并于盈余之估计时,加入最新公布之月营收资讯,用于企业评价之实际投资结果。
利用自由现金流量法(Free Cash Flow, FCF)并于加入最新公布之月营收资讯,并预估公司未来两年及永续现金流量估算其合理股价,之后再与真实市场价格作比较,并且以实际股价与预估股价之差值做投资组合的回溯测试,用以衡量改善自由现金流量法之应用。
自由现金流量法能就月营收公告、季报更新预估参数及新的预估价格,且具有操作的价值。对于现金流量稳定的公司,特别是获利率稳定、再投资比率低、月营收成长型公司特别适用。而如果是衰退型产业、重大金额投资但未来营收不一定能回收的公司则不建议使用自由现金流量法下去操作。
另外发现台湾股市短期具上涨动能,特别是具基本面之个股,常常有超涨情形。因此在以自由现金流量法与本益比法都适用逢低买进持有,而放空的绩效则不如大盘。
【英文摘要】:The subject of this research is using monthly sales into forecasting revenues of the Free Cash Flow, FCF method, one of the Discounted Cash Flow, and according the result invest in real market.
Using monthly sales into FCF method, and forecasting cash flow for the next two years and terminal value of the corporation. Measuring corporation’s fair price, and comparing with real market prices. In order to improve the application of FCF method, do a back test for the difference of the real prices and estimated prices.
Monthly sales, quarterly financial statements, and predicted estimators are helpful to build a FCF method. FCF are suitable for measuring the corporation which has constant profit margin, low re-investment rate, growth companies. On the other hand, FCF method is not recommended for measuring the company which is declining, high investment rate.
Taiwanese stock market is momentum in a short period, especially they are always over-valued for the good companies. Hence, buy low are suitable for FCF method and PE method, short sell are worse than the market.
【参考文献】:

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  • 来源:中山大学;作者:许明峰
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